镍价大幅下挫！楼市又出连环利好，黑色领涨，市场再度分化 ...

知天命的年纪

【铜】
可能是偏长周期的震荡状态：内外预期还未共振（国内向好、但海外还不明确），总体需求还偏弱，23年的全球经济增长预期也仅2.5%左右，无法匹配5%左右的铜矿供给增长和3.5%左右的中性冶炼增长，总体看，铜有过剩倾向。
近期，欧美经济数据显示海外预期还在弱化，国内也进入季节性淡季，震荡中可能偏弱。
【铝】
国内：供应方面，预计一季度供应水平将靠近5%；需求方面，一季度会有季节性偏弱因素，整体累库斜率还要观察一段时间。
海外：供应较为平稳，中期需求依然趋势性衰退，LME去库速度有所放缓。
一季度供需格局偏弱。
【锌】
国内：国内矿端从偏紧走向中性，进口矿盈利较大，带动国产矿加工费跟随上调，未来冶炼开工将继续回升；需求端依然偏弱，基建、汽车稍好，家电、地产还弱。
海外：欧美中期需求依然大概率衰退，但现实供需维持缺口；欧洲近期电价有所回落，嘉能可有复产。
中期格局偏弱，短期低库存和冶炼干扰对价格有支撑。
【镍】
因交割品供给始终偏低，镍的预期格局偏强。
电池及不锈钢需求阶段性明显下降，但由于交割品在电池及不锈钢中极少应用，因此无影响，反而是合金类需求受到季节性补库影响，国内需求还算平稳。
12月内外价差亏损严重，国内进口稀少，国内现货表现紧张。
【锡】
经过三个季度的持续冶炼增产，锡矿紧张已经凸显。
观察到芯片涨价新闻，不过需求总体应该还未恢复，当前锡价交易更偏强预期。
【不锈钢】
1、2月钢厂接单不顺利，下游需求下滑较大，减产应对暂时无效，需要观察贸易环节的囤货积极性（建议关注基差引导）。
【工业硅】
云南减产不及预期，新疆工业硅陆续发往内地。传统需求然疲软；硅料供增需减，大幅累库，硅料、硅片仍在下跌趋势。下游基本补库完成，后续以散单为主。短期维持供强需弱、下游降价去库的格局。但成本仍有支撑。
【玻璃】
目前是淡季，但“保交楼”预期持续发酵，刺激冬储行为好转，下游补库积极性较强，现货渐次上涨。
【纯碱】
下游刚需拿货，碱厂进一步上调出厂价。
交易玻碱需求偏好时，纯碱的弹性更大些，可选择碱。
当前玻璃预期及现实好转，纯碱05合约可能走出升水。
【纸浆】
长周期看，全球供应量仍难以明显好转，国内需求预期走强，纸浆库存大幅去化，远期合约盘面仍给出较大的贴水，预期贴水修复对远期形成支撑。
【原油】
供应端美国寒潮和管道利多逐步消退；欧佩克12月产量环比回升15万桶/日；俄罗斯计划今年减产70万桶/日，幅度并不是非常大。需求端海外成品油裂解价差全面回落。天气影响裂解价差的交易结束。中国需求崛起有望中期平衡海外衰退影响，但短期支撑有限，沙特如期下调2月官价。整体看外盘月差近端再度转为Contango，市场仍在衰退交易场景中。
【甲醇】
供给方面，内地开工略有下滑，与港口套利窗口打开，本周排库效果尚可；港口卸货效率提高导致大幅累库，外盘伊朗装置维持前期。需求方面，传统下游步入淡季，新兴下游负荷同期偏低位，港口兴兴听闻已经投料重启，山东鲁西近期也有重启计划。整体看目前供需双弱，内地在新装置冲击预期下仍是累库预期，而港口则在MTO重启背景下累库放缓，当前盘面估值中性偏高。
【PTA】
PTA存量开工继续下降，新增产能已经落地；需求端下游短暂改善之后接近尾声，感染人数上升面临一定负反馈。PTA供需仍宽松，近期基差明显收敛，中线关注下游需求真实拐点。
【MEG】
周度产量持续回升，同比偏高，近期到港集中，港口预计累库明显。下游需求现实弱预期强，关注需求兑现节奏。
【尿素】
多：出口爆单、淡储任务重；西南气头停车。
空：现实库存较高；下游抵触；印标推迟。
【苯乙烯】
苯乙烯现实供需矛盾不大。成本端纯苯供给有进一步增加的可能，支撑力度边际走弱。检修预期叠加成本弱势，苯乙烯弱反弹修复利润为主，中线依旧有供给压力。
【PVC】
周度供给增速大于需求，总库存偏高，未来供给仍有回升空间，企业预售跟随出口订单增加有所改善，关注企业库存表现。产业链低利润，叠加预期偏强引领近期行情上涨，出口带来的利好也给与市场一定信心，短期偏强震荡，中线高库存限制反弹空间。
【LPG】
当前最低价可交割品在山东地区，折盘面5350左右。虽然国际市场需求增加，公共卫生政策放开和天气转冷而提振国内燃烧需求，元旦节后下游存补货需求，但国际原油弱势,外盘持续偏弱，1月CP价格预期内小幅下跌，下游观望情绪加重且库存累积，仍以震荡偏弱为主。
【燃料油】
欧盟制裁俄罗斯石油制品必定导致俄罗斯大量燃料油流入亚洲市场，亚太地区供应宽松。国内原油加工量相对稳定，重油产出相对宽松，逐渐进入需求淡季，重油二次加工利润不佳，燃料油供应相对充足。
【橡胶】
夜盘工业品跳水，沪胶价格又回至之前的震荡区间。海外原料仍然偏弱，目前处于高产期。国内下游轮胎厂面临春节提前放假需求减少，今年轮胎厂由于高成品库存，没有节前囤货。今年国内全乳虽有减产，但非主流胶种。短期国内市场情绪交投情绪还有起伏，较大趋势性方向较难，不建议过分追涨或追空。
【沥青】
现货：国产重交沥青:山东地区3420-3650（-25）；华东地区3800-3820（0）；华南地区3930-3980（0）目前整体库存较低，成本端短期偏弱，短期震荡偏弱。
【钢材】
需求季节性走弱，电炉高炉保持低利润，整体缓慢累库；地产托底政策持续，疫后经济修复预期好。
【焦煤】
年后国内供应有增量预期，进口煤中澳煤较蒙煤暂无价格优势，同时政策上澳煤通关存疑，蒙煤年后恢复进口关税影响不大；需求端下游低库存情况有所恢复，整体碳元素库存仍处于历年最低水平；高利润，高弹性。
【焦炭】
钢厂补库空间大但受制于低利润，焦企利润目前好于钢厂，钢厂开启第一轮提降，关注钢材累库幅度。
【铁矿】
外矿发运同比高位，海外需求同比偏弱，年底废钢供应仍偏紧，钢厂进阶补库受制于低利润，但整体铁元素未大幅累库，地产预期较好。
【硅铁】
非钢需求偏弱，整体供需存健康，利润仍丰厚。
【锰硅】
利润好于钢厂，供大于需，焦炭开启提降周期，锰矿价格坚挺。
【豆粕】
国内港口大豆及豆粕维持环比累库，国内需求端处于淡季。关注南美天气情况及未来产量兑现情况，在天气可能存在变数的情况下远期有贴水修复预期，短期关注巴西降雨可能对行情的压力及阿根廷可能干旱的影响。
【油脂】
马来西亚进入季节性减产季。国内棕榈油高库存背景下，棕榈油库存增速明显放缓，后期伴随季节性减产，内外均可能出现降库。豆油因为进口大豆增加，开始被动累库，但菜籽油仍维持略偏低库存。
【棉花】
宏观预期提振棉价，现实偏弱。全球棉花供需逐步宽松。供应端关注印度和巴基斯坦棉花的定产情况，或存在下调空间。需求下调的空间更大，关注宏观预期。国内短期来看，轧花厂成本价对其下方有较强的支撑。新棉上市加快，关注供应增多的压力。关注放开之后下游改善情况，关注下游低原料库存节前补库的力度。
【白糖】
新年度全球食糖供应过剩，上涨幅度受限。原白糖价差处于高位，泰国和印度更倾向于生产白糖，全球粗糖出现短缺。关注泰国、印度的压榨进度，短期印度关注第二批出口配额的发放进度。国内因广西干旱情况出现减产，放开之后关注消费端的提振。国内压榨将进入高峰期，上方关注套保盘压力。
【生猪】
春节临近，需求疲软，现货维持弱势格局。伴随价格跌至养殖成本附近，关注对后期补栏的影响，远期将会预期未来供应的不确定性。春节前后需求淡季的冲击之下，近期或持续弱势格局。
END
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