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----------------214，纯碱
6，远兴能源
2022年年底建成，一期340万吨纯碱装置计划
2021年
计划投产780万吨天然碱法纯碱、80万吨小苏打项目
5，玻璃行业
2021年10月库存才200万吨
4，其他行业基本面
铜是全球宏观的风向品种，螺纹是国内宏观的风向品种
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3，纯碱是什么
纯碱又名苏打，成分为碳酸钠，是一种无机化合物，分子式为Na2CO3
主要用于平板玻璃、玻璃制品和陶瓷釉的生产
是重要的基础化工原料和“三酸两碱”中的两碱之一
根据密度的不同，可分为轻质纯碱和重质纯碱。两者物理形态不同
纯碱是碳酸锂必需原材料
纯碱可以关注中长线光伏玻璃
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2，本行业数据
2025年预测，光伏玻璃对纯碱的需求量将达到500万吨以上
2021年看
2021年12月20日连云港碱业130万吨氨碱装置退出市场，其产能占全国纯碱产能的 3.95%
12月周度产量56.7万吨
12月主流现货价格集中在2700-2900元/吨，成本在1900元附近
12月轻碱出厂价格记录在2100-2500元/吨，送到终端价格2250-2600元/吨
12月纯碱厂家加权平均开工负荷80.3%，另，国内纯碱整体的开工率为83.19%
另，纯碱企业开工率79.7%，
12月纯碱库存连续12周回升，国内纯碱厂家库存总量为170-171万吨，另，库存181万吨
11月份纯碱库存，单月最大增幅
11月份纯碱厂家库存增加88万吨左右
10月现货3700-3800元/吨左右，3600-3800元/吨
1顿玻璃需要0.2顿纯碱
浮法玻璃目前产能5000万吨，浮法玻璃对纯碱的需求1000万吨。
天然碱法，产出的纯碱质量高。一个公司天然碱法制碱的生产成本仅约 550-650 元/吨，天然碱法比采用联碱法或氨碱法的生产成本低 400-500 元/吨左右，
2021年前三季度纯碱主要上市企业归属股东净润实现110.68%-4612.75%的上涨
2021年8月中上旬就有425万吨产能装置检修
2021年7月纯碱行业日平均开机率73.15%
2021年6月底，浮法玻璃日熔量为173425吨
2021年5,6,7月连续去库存
2021年5月中下旬开始，玻璃市场成交下滑，玻璃厂库存开始累积
2021年1-11月份国内纯碱累计进口21.68万吨，同比减少33.35%
2021年1—9月国内光伏玻璃新增产能共计16310T/D
2020年看
2020年我国碳酸锂产量约17.2万吨，对应纯碱需求34.4万吨
对纯碱的需求量大约204万吨
全国纯碱累计产量2524万吨，重质碱和轻质碱大约各占一半
1，行业基本面
2021年看
12月看高库存的消化需一段时间
12月可以看出玻璃和纯碱整个产业链增量利润时代的暂时结束，降价去库存
12月需求的增量因素不明显
12月终端房地产淡季，光伏玻璃产能过剩，
12月玻璃厂商对纯碱的高报价采购积极性不强
10月以来各地陆续取消有序用电等双控措施
纯碱的生产成本中，原盐、液氨、动力煤成本占比较高
玻璃分为，建筑玻璃和光伏玻璃。
浮法玻璃和光伏玻璃扩产，利多纯碱
纯碱是玻璃的上游，重碱的下游是玻璃
碳中和下各省碳排放额度受限，氨碱-联碱的扩张是非常受限制的，供给受限
纯碱的上面的成本结构为原盐合成氨能化
光伏玻璃是纯碱的上游需求增量
我国是全球纯碱消费第一大国
制碱工艺主要有氨碱法、联碱法和天然碱法
天然碱法，产出的纯碱质量高。一个公司天然碱法制碱的生产成本仅约 550-650 元/吨，天然碱法比采用联碱法或氨碱法的生产成本低 400-500 元/吨左右，
重质纯碱主要用于工业玻璃，占比50%以上
2020年，因为疫情，开工率降低，纯碱需求也就低
2019 年，纯碱行业再扩产，
2016 年浮法玻璃产能扩张，利多纯碱，进入景气周期
--------------213，三一重工
4，同行业对比
卡特彼勒13％，小松10.4％、徐工集团7.9％、三一重工7.5％、中联重科4.9％，排名前五中国就占了三个
2020年净利率三一重工15%，卡特彼勒7%，中联11%，徐工5%
2020年总资产收益率，三一14%，卡特彼勒3%，中联7%，徐工4%
徐工和中联都看好高空租赁市场，参与了宏信建业投资，购买了华铁应急的股票
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3，行业基本面
工程机械行业属于高技术壁垒与资金、劳动力密集型行业
2021年国家打击房地产，并不是打击基建
挖掘机平均使用寿命是8-10年
2021年新增专项债额度尚余1.4万亿元
2021年工程机械需求持续边际减弱
工程机械行业具有强周期性
上游为钢铁，轴承，轮胎
下游，房地产，矿山，水泥，基础设施建设，其中基建占45%，房地厂占20%，矿山20%
原材料价格变动对工程机械行业影响大。钢铁是原材料的主要组成部分。
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2，公司基本面
2021年
国内最大的机械设备公司，成本控制非常优秀
国内工程机械龙头，护城河又宽又深，海外市场不断扩大，
混凝土机是国内第一品牌
挖掘机，占40%的销售额，挖机板块，市占率30%
履带吊保持行业第一
混凝土机械中泵车保持行业第一
挖机板块，市占率维持增长趋势，达到30%左右
在工程机械领域几乎覆盖全产业链，未来看工程机械智能化，新能源替代升级
从事混凝土机械、路面机械、桩工机械、履带起重机械等工程机械的研发、制造、销售
公司注册地址北京市昌平区北清路8号6栋5楼，
前途在于国际化
有2个国家级企业 技术中心、1个国家级企业技术分中心、3个国家级博士后科研工作站
每年将销售收入的 5%以上投入研发
挖掘机毛利率较高（重要产品）
挖掘机，混凝土机械，起重机械收入占比超过87%
在工程机械领域，是无可争议的世界先进水平
看全球，落后于美国的卡特彼勒和日本的小松
钢材成本每吨每上升1000元，一年增加20亿成本
原材料成本占比90.78%
国内基建项目开工低于预期
挖掘机销量见顶
原材料价格暴涨
二季度，挖机行业销量受高基数、环保督察、专项债发行低预期等影响增速持续下降
2020年
2020年挖掘机全球销量第一的荣誉
累计申请专利 10278 项，授权专利 7613 项，
2003上市
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1，公司数据
2021年
ROE近年持续大于15%
12月市值约1900亿，动态PE12
前三季度
2021年前三季度，公司研发费用同比增长47.96%至43.92亿元，用于电动化、智能化及国际化产品研发
前三季度国内工程机械主要厂商挖掘机共计销售27.93万台，同比增长18.11%，其中国内23.23万台，同比增长9.16%，出口4.70万台，同比增长98.5%。
2021年1-9月公司实现营业收入877.18亿元，同比增长20.34%
三季报
研发费用43.92亿元，同比增长47.96%，为增长最快的费用项目
高达115.03万户的股东人数，A股第三（第一是京东方A 二是中国平安）
净利润下滑35.32%，营业总收入也同比下滑了12.98%
营收和利润双双负增长
半年报
半年公司实现海外收入124.44亿元，同比增长94.69%；以及爆款产品SY650的上市，填补了60吨级挖机的空白
二季度
净利润同比下降28.56%
2、3月份时，机构就在不断减持
2020年
母公司三一集团销售1368亿计算，上市公司收入占集团的73%
销售费用率小于15%
投资类资产占总资产的比率小于10％
流动资产占比为72％，非流动资产占比为28％
ROE27.21％
委托理财金额共 215亿元，其中未到期余额共137亿元
其中银行理财57亿元，券商理财128亿元，信托理财33亿元
银行现金存款共49亿元，
利息收入1.5亿元
营收1000亿，营业利润185亿
总资产1264亿，总负债680亿，负债率53%
经营现金流133亿，净利润是159亿
工程机械行业，营收968亿，占比97%，毛利率30%
挖掘机械，营收375亿，占比37%，毛利率34%
混凝土机械营收270亿，占比27%，毛利率27%
起重机械，营收194亿，占比19%，毛利率21%
桩工机械，营收68亿，占比6%，毛利率44%
国内营收827亿，占比83%，毛利率31%
国际营收141亿，占比14%，毛利率24%
2019年
全年人均产值达到500万元，
上半年，
人均产值250万元，
2018年-2020年总资产20％以上增长率上升
2016年到2020年三一净利润从2亿增加到154亿
2015年-2020年资产负债率在50％-60％ |
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发表于 2022-11-27 14:09:25